Le FIR a organisé le mardi 30 juin 2026 un Rendez-vous Recherche, axé sur les travaux de Léo Denis, docteur de l’École Polytechnique et lauréat du Prix FIR-PRI 2024. Ce rendez-vous était l’occasion pour lui de présenter les résultats de son étude sur la structuration des fonds de capital-investissement français.
Un constat de départ :
Si la finance durable s’est imposée comme une transformation structurelle du système financier, son impact systémique demeure débattu. Les recherches de Léo Denis soulignent que l’efficacité des leviers d’impact (allocation de capital et engagement actionnarial) dépend étroitement des mandats confiés aux gestionnaires de fonds.
Or, les architectures organisationnelles qui soutiennent ces mandats (ressources dédiées, mécanismes d’incitation, organes de contrôle) restent souvent opaques. Cette problématique revêt une dimension nouvelle avec la « retailisation » croissante du non-coté, qui attire une épargne particulière en quête de transparence.
Des résultats basés sur une analyse exhaustive :
L’étude, qui porte sur un échantillon de 89 fonds (Buy-out, Venture Capital et Infrastructure) levés depuis 2017, met en lumière trois constats majeurs :
- Un socle ESG largement diffusé : la grande majorité des fonds intègrent aujourd’hui des pratiques standards, telles que les politiques d’exclusion sectorielles et la mesure d’indicateurs de durabilité.
- Une forte hétérogénéité organisationnelle : la réalité structurelle des véhicules diffère profondément, notamment quant au rôle des comités extra-financiers ou aux modalités d’indexation du carried interest.
- Les limites des classifications actuelles : les cadres réglementaires existants ou le simple statut de fonds à impact ne permettent pas toujours de refléter la diversité réelle des engagements et la profondeur de la gouvernance mise en œuvre.
Une typologie au service de la lecture des fonds
En documentant ces pratiques, ces travaux proposent une typologie permettant d’analyser l’engagement des véhicules d’investissement à travers leurs choix de gouvernance réels, au-delà des seules déclarations commerciales. Cette grille de lecture constitue un outil pour les investisseurs souhaitant mieux appréhender la réalité organisationnelle derrière les stratégies de finance durable.